这一次，它可能会起作用。 Telenor ASA和总部位于吉隆坡的Axiata集团重返谈判桌。
对于这两家航空公司来说，在南亚和东南亚联手仍然有意义。包括来自挪威270亿美元的电信巨头的无数少数股权投资在内的各种选择可能足以使它们开始运作，随之而来的是销售和分拆。
彭博新闻社上周援引知情人士的话说，在双方取消讨论以建立一个在该地区拥有约3亿客户的合并实体后的四个月，有关潜在交易的谈判就恢复了。
这次，他们可能会从小规模做起，Telenor将收购Axiata最大股东主权财富基金国库控股（Khazanah Nasional）所持近37％的股份。
达成部分交易并非两家运营商都希望的解决方案。它不会带来以前结构或迫切需要的规模带来的50亿美元的成本协同效应。但这可能只是必要的绕道而行。
上一次，政治被证明是无能为力的。根据五月份提出的全股合并，Telenor将持有合并后实体的56.5％。由于马来西亚的大部分重叠和计划的大幅裁员，当地政客们对工作感到担忧。
Telenor也没有支付任何控制费，有些抱怨。更糟糕的是，挪威早在几个月前就禁止进口不可持续的棕榈油，这损害了东南亚的出口商。
第三季度，Axiata的市场比马来西亚大，印度尼西亚的官员对政府控制的Telenor通过该公司立足的想法并不满意。
将两者结合在一起的财务压力都没有消失。
在主导的Telenor国内市场以及瑞典的固定和移动电信业务中，收入正在趋于平缓。亚洲移动业务的增长也停滞不前，这些业务占集团收入的一半，尤其是在马来西亚和泰国。
在其他地方，巴基斯坦利润下降，拖累了第三季度收益。
同时，Axiata需要投资5G技术及其能力，以满足蓬勃发展的数据和视频流需求。
此外，总理马哈蒂尔·穆罕默德（Mahathir Mohamad）的政府已承诺减少国家在当地商业中的作用。马来西亚国营电信公司，也是国库控股的一部分，被认为具有战略意义。 Axiata还没有。
然后的问题是，如何完成交易？
对于Telenor来说，收购Axiata的少数股权（市值约为95亿美元）可能是可行的，即使是非传统的，也可以在该地区赢得影响力。
假设其持有20％至30％的股份，Telenor将占用20亿至30亿美元的现金，大概以可控制的年度资金成本为代价。这是对未来具有吸引力的选择的合理押注，尤其是考虑到Axiata的交易对Ebitda的企业价值而言，与马来西亚大亨T. Ananda Krishnan的Maxis Communications Bhd等企业相比，交易价略有折让。
Telenor也将向马来西亚政府做出公开承诺，将现金放在桌面上，而不是上次提出股票互换计划。这样的交易将使竞争激烈的竞标者继续关注Axiata的零部件，可以说比整体价值更高。
与国家有联系的政府实体在亚夏塔（Axiata）中的重要作用应通过简化控制途径来帮助最终采取措施。放慢脚步可能会帮助勉强的印尼官员上任，或排除业务。
即使情况不那么乐观，Axiata仍可能将其部分业务与Telenor进行合资，例如铁塔业务Edotco。
当然，不利的一面是这种伙伴关系经常会破裂。
马来西亚政府进入不确定的时期，现年94岁的马哈迪（Mahathir）不愿准备将权力移交给继任者。如果这一切都不对劲，Telenor将成为一家国有控股重磅马来西亚实体大量股权的被迫出售者。
理想情况下，Telenor不会没有原则上的批准，例如最终将其无线运营商Digi与Axiata的Celcom合并。
Telenor不能停滞不前。 Axiata提供了一种危险但有益的补救措施。
克拉拉·费雷拉·马克斯（Clara Ferreira Marques）和尼莎·戈帕兰（Nisha Gopalan）是彭博专栏作家。
所表达的观点是作者的观点，不一定反映FMT的观点。
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