新加坡：鉴于最近发生的事件（低油价，供应链中断，政治事件和大流行）的冲击，每个人都预计马来西亚经济将在2020年第一季度萎缩。
但马来西亚周三（5月13日）发布的最新数据令所有人感到惊讶：马来西亚的经济较上年增长0.7％，超过预期的-1％，而我们对银行的预期中值为-4％。
在正常情况下，如果马来西亚宣布GDP增长率低于4％，那将是灾难性的，因为它最后一次低于该增长速度是在10多年前。
但是，这表明由于COVID-19导致情况发生了巨大变化，因此，上涨0.7％带来了欢呼。
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消费者可能会在第一季度加紧力量，这一点不可小as，尽管尽管发生了大流行，但家庭消费仍然增长了6.7％。
在某些部门中的担忧迹象
即便如此，将环境置于上下文中也很重要。
可以肯定的是，经济增长的势头已经大大减弱。这仍然是自2009年第三季度以来最低的同比增幅，也是GDP至少十年来首次出现全面萎缩。
当我们考察经济的某些组成部分时，我们也可能会失去喜悦感。
一方面，出口部门显然显示出受损迹象，这要归功于第一季度初的供应链中断，以及停产和随后需求蒸发的无情组合。
与去年同期相比下降了7.1％，并且与整体增长率相比下降了4.7个百分点。
尽管进口有所减少以平衡情况，但第一季度净出口仍比去年同期大幅下降了37％。
造成这种情况的主要原因是对中国的出货量下降，尤其是在年初。
尽管中国的需求到3月有所回升，但恰逢当时运往其他主要目的地（例如美国和日本）的货物开始减少。
投资活动也大大减少，比前一年减少了2.3％。
尽管与2019年的平均增长率-2.1％相比并没有大幅下降，但这仍然拖累了第一季度的增长，鉴于面临更大的挑战，第二季度的增长甚至只会更大。
尽管随着各国放松封锁措施，下半年全球前景应有所改善，但大多数企业可能会在承诺大规模扩大产能之前犹豫。
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这绝非要归因于爆发的持续不确定性。国内政治动荡的任何上升都无济于事。
消费能力强，但寿命长？
但是，有些衬里。与其他组成部分相比，私人消费表现出色，与去年相比增长了6.7％。
尽管这比我们在2019年看到的平均7.6％明显下降，但最新数据强调了消费者需求的弹性，尽管经济和健康状况存在不确定性。
这可能是由于向政府中的2600亿林吉特（850亿新元）刺激计划以及工资补贴计划的一部分，向最贫困的40％的人口和单身成年人发放了现金。
鉴于私人消费在经济中所占的份额不断增加（目前已接近62％，而过去两年的平均比例分别为57％和59％），第一季度其挥之不去的力量都令人振奋。
但是，在第二季度考虑其前景也是令人担忧的原因。
首先，如果大部分私人消费实力是由于在3月中旬实施的运动控制令（MCO）之前提前购买了商品，那么显然第二季度将出现缺口，这是花费最多的在MCO的移动约束下的持续时间。
与几个月前相比，现在还存在着较差的就业前景问题。
统计局已经注意到3月份的失业率回升，为3.9％，而2月份为3.3％。
四月份最有可能超过4％，这预示着购买力的下降，尤其是在家庭债务高企的背景下。
不确定性足够大
那么我们应该怎么做呢？
简而言之，尽管我们可以放心第一季度GDP数据的回弹力，尤其是私人消费，但我们应该对接下来的情况保持谨慎。
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马来西亚国家银行（BNM）已经指出，它预计下一季度将出现同比直接收缩。
我们的感觉是，在此期间，经济可能会出现同比收缩高达-6.0％的深度，然后在2020年下半年获得一些收益，从而使其经济能够在-2020年下半年增长-0.5％。年。
今年已经将利率下调了100个基点至历史最低水平，Negara银行可能会使其其余部分保持干燥。
这将使其隔夜政策利率（日常流动性操作的目标利率）保持在2％不变。
但是，如果有迹象表明尽管放松了MCO，但增长势头仍将显着放缓，央行将不会将利率进一步下调至1.5％。
尽管我们所设想的基准情景相当柔和，但不幸的是，这种前景仍然存在很多警告。在最新的限制令于6月9日开始运行之后，这不再需要重新实施限制令。
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同样，随着国会重新开放之前政治温度的再次升高，马来西亚政治政治动向的任何进一步曲折（在2月创下新低）将无意中损害了复苏的道路。
最后，在全球范围内，还有一个基本假设，即主要经济体可以恢复足够的发展而不会危及第二波爆发，而第二波爆发可能再次将其关闭。
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Wellian Wiranto是华侨银行的经济学家。
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